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 生命起源至今亿万年过去，地球已然成为碳基生命的世界。从作为生命元素伴随着物种进化，到木炭作为人类最初的热能来源，伴随人类社会变革，“碳”一直扮演着举足轻重的角色。时至今日，碳材料也依然使得科学家们为之着迷，无数新型碳材料不断被开发出来。

碳纳米管以及石墨烯就是碳材料的最新发现，科创板上市公司天奈科技（688116）就从事纳米级碳材料（碳纳米管、石墨烯）及相关产品的研发生产及应用性开发和销售工作。其产品包括碳纳米管粉体、碳纳米管导电浆料、石墨烯复合导电浆料、碳纳米管导电母粒等。

如今，天奈科技通过持续多年的研发投入、产能扩张以及市场拓展，已逐步成长为国内碳纳米管龙头企业。其产品也凭借优越的导电性，作为一种新型导电剂被锂电池生产企业广泛使用。

一直以来，我国动力锂电池用导电剂一直依赖于进口。现在，拥有新型导电剂产品的天奈科技已经走上了挑战传统导电剂企业的道路，“突围”好像不能满足它的胃口，“反攻”的号角已经吹响了么？

量大质优的碳纳米管龙头

据公开数据显示，天奈科技已连续三年实现营收同比增长，2016年至2017年更是实现了从1.3亿元到3亿元，超2倍多的营收增长。2019年1-9月天奈科技营收3亿元，同比增长27.6%。按当前的增速，全年营收超过2018年的3.27亿元指日可待。

销售数据增长的背后，碳纳米管导电浆料功不可没，超过99%的营收占比，让碳纳米管导电浆料成为天奈科技业绩支柱。

据高工产锂电研究所（GGII）的统计数据显示，近两年天奈科技碳纳米管导电浆料产品销售额及出货量都位于行业首位，市场份额超过30%。

这一切源自于天奈科技碳纳米管产品的优越性能。

决定产品性能（导电性）的关键因素是碳纳米管的长径比与碳纯度。目前，各家产品的碳纯度都能达到97%以上，99%以上的也不在少数，产品性能就体现在了另一个关键因素长径比上——碳纳米管管径越细，长度越长，导电性能越好。以当前天奈科技的销售主力，其第二代产品为例，其长径比与表中竞争对手产品对比，只有三顺纳米的GCNTs5与天奈的第二代产品相差不多。

碳纳米管导电浆料产能方面，天奈科技也以11000吨/年的产能领先于所有同业公司。

天奈科技如今的成就，要归功于下游新能源汽车产业的飞速发展。2016年到2017年的营收爆发正是因为天奈科技搭上了新能源汽车产业高速发展的快车，才完成了一次“量”的跳跃。

据公开资料，2016到2017年天奈科技下游应用领域收入中，新能源汽车动力锂电池领域的收入从7542.31万元涨至24523.47万元，营收占比也从56.55%提升至79.8%。到2019年上半年，动力锂电池领域营收占比已经高达83.77%，营收也达到15782.23万元。

2019年下半年，新能源汽车产业受到补贴退坡以及车市“寒冬”的双重影响，连续5个月表现低迷。招股书中也预测：补贴退坡将会对天奈科技的营收产生不利影响。

事实上，从第三季度数据来看，天奈科技似乎并没有受到太大影响。而且，碳纳米管在新能源汽车锂动力电池的市场仍然有较大的提升空间。

在碳纳米管等新型导电剂出现前，海外企业控制着传统导电剂的市场话语权，中国锂电池企业在锂电池导电剂方面长期处于依赖进口的状态。目前，市场上主流的传统导电剂主要来自于美国卡博特（Cabot）、瑞士特密高（TIMCAL）、日本狮王（Lion）、日本电气化学和日本昭和电工等企业。

据高工产研数据，由于优越的导电性能，近年来碳纳米管作为新型导电剂在锂电池导电剂的市场占有率逐年提高。2018年其国内市场占有率已经达到31.8%，相比于2014年提升逾两倍，未来也依旧呈上升趋势。

政策方面，国家的新能源汽车补贴政策，将补贴标准与动力锂电池能量密度挂钩，未来动力锂电池产业将向更高续航和更高能量密度发展。碳纳米管导电剂提升动力锂电池能量密度的优势，将为其未来市场份额的增长埋下伏笔。

回到新能源汽车市场，虽然今年下半年受到补贴退坡的影响而表现不佳，但是新能源汽车将是未来全球各国重点发展的产业。如今，挪威、芬兰、德国、英国、法国分别宣布在 2025 年至2040 年期间开始全面禁售燃油车。与此同时，我国也在积极推动新能源汽车产业的发展，国内众多车企也纷纷制定停止销售燃油车的时间表。

考虑到国家对新能源汽车产业寄予的厚望，高性能导电剂市场新一轮高速成长的条件已经悄然成熟，天奈科技受益可期。

与电池巨头俱荣俱损

近日，天奈科技发布公告称，将处置13辆抵债电动大巴车，接手方为实控人旗下公司。而这13辆大巴车就是前第一大客户——坚瑞沃能及其下属公司沃特玛的抵债资产。

2017年，天奈科技对坚瑞沃能的销售收入曾以10854万元占据全公司总收入的34%。但是，由于坚瑞沃能下属公司沃特玛资金链出现问题，天奈科技无法收回应收账款，从而导致2017年全年亏损。截至今日，与坚瑞沃能的“烂摊子”依旧对公司有较大影响。

坚瑞沃能退出之后，比亚迪则取代了第一大客户的位置，2018年天奈科技对其销售收入占公司总营收的34.71%，2019年上半年也达到32.42%。天奈科技2019年上半年前五大客户销售占比达到54.69%，这给天奈科技带来客户集中度较高的问题。

然而，客户集中度高实际上是由行业特性所导致，截至2019年11月，单比亚迪和宁德时代两家企业就占据了我国动力锂电池市场的60%左右。而天奈科技的命运也不得不被捆绑在这些下游客户身上。

市值1309亿的比亚迪资金链似乎并不太可能出现坚瑞沃能同样的情况，但如果其采购计划有变动，对天奈科技将会有很大影响。尤其是当下新型导电剂的研发正在持续推动，例如碳纳米管的“亲戚”石墨烯，如果其技术实现突破，未免会威胁到碳纳米管导电剂的地位。

为了保持产品竞争力，高强度的研发投入则是必不可少的。

2016年至2018年，天奈科技投入的费用分别为 777.27 万元、1395.31 万元、1640.29 万元，占公司总营收5.81%，4.53%，5.01%。单从研发投入占比来看，天奈科技在研发投入方面并没有领先于竞争对手太多，据三顺纳米招股书显示，其2016年研发投入占公司总营收占比为6.04%，截至2017上半年已经达到10.93%。

似乎是意识到研发投入的不足，天奈科技上市募集的资金中也有3450万将被用于建设碳纳米材料研发中心，这个项目预计投资总额8000万。

导电塑料破局 反攻海外市场

眼下，天奈科技已经是国内碳纳米管导电剂市场的龙头，想要通过进一步提升市场占有率从而打破现有“天花板”似乎并不简单，开辟“新战场”则是打破天花板的最优解。

事实上，天奈科技也在积极布局碳纳米管产品在其他领域的应用，碳纳米管导电母粒产品在碳系填充型导电塑料领域的应用就是其中之一。

导电塑料作为抗静电、电磁屏蔽材料，不仅在抗静电添加剂、计算机抗电磁屏幕和智能窗等方面得到快速发展，而且在发光二极管、太阳能电池、移动电话、微型电视屏幕等领域也有较好的应用前景。而碳系填充型导电塑料也凭借高性价比和电阻可调节等优势被广泛应用。

国际上，碳系填充型导电塑料市场已经非常成熟，主要生产商包括 Clariant、Cabot、SABIC、Premix、A Schulman、Polyone、Ampacet、3M、陶氏杜邦、Solvay、RTP Company等。反观国内，虽然碳系填充性导电塑料已经实现产业化，但产品品种、质量稳定性方面与国外企业仍有一定差距，高端产品依旧依赖进口。

据天奈科技招股书，“该公司已经和 SABIC、Total、Clariant 和 Polyone 等知名国际化工企业（导电塑料生产商）展开合作，取得了技术突破并已经基本完成了相关产品的商业化测试，特别是与SABIC公司的合作意向已经进入实质性供货报价阶段。”

根据中国市场调查研究中心数据统计，2018年全球导电塑料市场产量突破 24万吨，同比增长 9.3%。受下游市场带动，2018年全球碳纳米管导电母粒产量突破3万吨，同比增长 7.4%，产值突破 40 亿元。如果天奈科技能够作为供应商“突破”导电塑料领域，这将成为天奈科技新的业务增长点。

除了开发产品新的应用领域外，现有产品的海外市场开发也可以成为天奈科技的业务增长点。

据天奈科技招股书，2018年全球动力锂电池用碳纳米管导电浆料市场产值同比增长21.2%，达8.8亿元，其中中国动力锂电池用碳纳米管导电浆料市场规模达8.5亿元，占全球需求量的 96.59%。

可以看到，目前动力锂电池用碳纳米管导电浆料的主要需求来自国内市场，海外市场规模仅3000万元。随着世界各国积极制定传统燃油车时间表，发展新能源汽车已是全球的共识，海外动力锂电池用碳纳米管浆料市场有望伴随着新能源汽车市场的增长而水涨船高，这个市场将有很大的开发空间。

天奈科技董事会秘书蔡永略也在对外采访中表示，“我们的对标公司是国外企业，公司产品目前主要在国内销售，但未来会考虑扩大国外销售。”

未来如果该公司加大海外市场的开发力度，有望实现国产前沿新材料产品向海外的“反向输出”，引领全球导电剂“潮流”。

接下来，随着现有市场的融合加深与新市场的突破，天奈科技将坐稳行业龙头的“宝座”。生命起源至今亿万年过去，地球已然成为碳基生命的世界。从作为生命元素伴随着物种进化，到木炭作为人类最初的热能来源，伴随人类社会变革，“碳”一直扮演着举足轻重的角色。时至今日，碳材料也依然使得科学家们为之着迷，无数新型碳材料不断被开发出来。

碳纳米管以及石墨烯就是碳材料的最新发现，科创板上市公司天奈科技（688116）就从事纳米级碳材料（碳纳米管、石墨烯）及相关产品的研发生产及应用性开发和销售工作。其产品包括碳纳米管粉体、碳纳米管导电浆料、石墨烯复合导电浆料、碳纳米管导电母粒等。

如今，天奈科技通过持续多年的研发投入、产能扩张以及市场拓展，已逐步成长为国内碳纳米管龙头企业。其产品也凭借优越的导电性，作为一种新型导电剂被锂电池生产企业广泛使用。

一直以来，我国动力锂电池用导电剂一直依赖于进口。现在，拥有新型导电剂产品的天奈科技已经走上了挑战传统导电剂企业的道路，“突围”好像不能满足它的胃口，“反攻”的号角已经吹响了么？

量大质优的碳纳米管龙头

据公开数据显示，天奈科技已连续三年实现营收同比增长，2016年至2017年更是实现了从1.3亿元到3亿元，超2倍多的营收增长。2019年1-9月天奈科技营收3亿元，同比增长27.6%。按当前的增速，全年营收超过2018年的3.27亿元指日可待。

销售数据增长的背后，碳纳米管导电浆料功不可没，超过99%的营收占比，让碳纳米管导电浆料成为天奈科技业绩支柱。

据高工产锂电研究所（GGII）的统计数据显示，近两年天奈科技碳纳米管导电浆料产品销售额及出货量都位于行业首位，市场份额超过30%。

这一切源自于天奈科技碳纳米管产品的优越性能。

决定产品性能（导电性）的关键因素是碳纳米管的长径比与碳纯度。目前，各家产品的碳纯度都能达到97%以上，99%以上的也不在少数，产品性能就体现在了另一个关键因素长径比上——碳纳米管管径越细，长度越长，导电性能越好。以当前天奈科技的销售主力，其第二代产品为例，其长径比与表中竞争对手产品对比，只有三顺纳米的GCNTs5与天奈的第二代产品相差不多。

碳纳米管导电浆料产能方面，天奈科技也以11000吨/年的产能领先于所有同业公司。

天奈科技如今的成就，要归功于下游新能源汽车产业的飞速发展。2016年到2017年的营收爆发正是因为天奈科技搭上了新能源汽车产业高速发展的快车，才完成了一次“量”的跳跃。

据公开资料，2016到2017年天奈科技下游应用领域收入中，新能源汽车动力锂电池领域的收入从7542.31万元涨至24523.47万元，营收占比也从56.55%提升至79.8%。到2019年上半年，动力锂电池领域营收占比已经高达83.77%，营收也达到15782.23万元。

2019年下半年，新能源汽车产业受到补贴退坡以及车市“寒冬”的双重影响，连续5个月表现低迷。招股书中也预测：补贴退坡将会对天奈科技的营收产生不利影响。

事实上，从第三季度数据来看，天奈科技似乎并没有受到太大影响。而且，碳纳米管在新能源汽车锂动力电池的市场仍然有较大的提升空间。

在碳纳米管等新型导电剂出现前，海外企业控制着传统导电剂的市场话语权，中国锂电池企业在锂电池导电剂方面长期处于依赖进口的状态。目前，市场上主流的传统导电剂主要来自于美国卡博特（Cabot）、瑞士特密高（TIMCAL）、日本狮王（Lion）、日本电气化学和日本昭和电工等企业。

据高工产研数据，由于优越的导电性能，近年来碳纳米管作为新型导电剂在锂电池导电剂的市场占有率逐年提高。2018年其国内市场占有率已经达到31.8%，相比于2014年提升逾两倍，未来也依旧呈上升趋势。

政策方面，国家的新能源汽车补贴政策，将补贴标准与动力锂电池能量密度挂钩，未来动力锂电池产业将向更高续航和更高能量密度发展。碳纳米管导电剂提升动力锂电池能量密度的优势，将为其未来市场份额的增长埋下伏笔。

回到新能源汽车市场，虽然今年下半年受到补贴退坡的影响而表现不佳，但是新能源汽车将是未来全球各国重点发展的产业。如今，挪威、芬兰、德国、英国、法国分别宣布在 2025 年至2040 年期间开始全面禁售燃油车。与此同时，我国也在积极推动新能源汽车产业的发展，国内众多车企也纷纷制定停止销售燃油车的时间表。

考虑到国家对新能源汽车产业寄予的厚望，高性能导电剂市场新一轮高速成长的条件已经悄然成熟，天奈科技受益可期。

与电池巨头俱荣俱损

近日，天奈科技发布公告称，将处置13辆抵债电动大巴车，接手方为实控人旗下公司。而这13辆大巴车就是前第一大客户——坚瑞沃能及其下属公司沃特玛的抵债资产。

2017年，天奈科技对坚瑞沃能的销售收入曾以10854万元占据全公司总收入的34%。但是，由于坚瑞沃能下属公司沃特玛资金链出现问题，天奈科技无法收回应收账款，从而导致2017年全年亏损。截至今日，与坚瑞沃能的“烂摊子”依旧对公司有较大影响。

坚瑞沃能退出之后，比亚迪则取代了第一大客户的位置，2018年天奈科技对其销售收入占公司总营收的34.71%，2019年上半年也达到32.42%。天奈科技2019年上半年前五大客户销售占比达到54.69%，这给天奈科技带来客户集中度较高的问题。

然而，客户集中度高实际上是由行业特性所导致，截至2019年11月，单比亚迪和宁德时代两家企业就占据了我国动力锂电池市场的60%左右。而天奈科技的命运也不得不被捆绑在这些下游客户身上。

市值1309亿的比亚迪资金链似乎并不太可能出现坚瑞沃能同样的情况，但如果其采购计划有变动，对天奈科技将会有很大影响。尤其是当下新型导电剂的研发正在持续推动，例如碳纳米管的“亲戚”石墨烯，如果其技术实现突破，未免会威胁到碳纳米管导电剂的地位。

为了保持产品竞争力，高强度的研发投入则是必不可少的。

2016年至2018年，天奈科技投入的费用分别为 777.27 万元、1395.31 万元、1640.29 万元，占公司总营收5.81%，4.53%，5.01%。单从研发投入占比来看，天奈科技在研发投入方面并没有领先于竞争对手太多，据三顺纳米招股书显示，其2016年研发投入占公司总营收占比为6.04%，截至2017上半年已经达到10.93%。

似乎是意识到研发投入的不足，天奈科技上市募集的资金中也有3450万将被用于建设碳纳米材料研发中心，这个项目预计投资总额8000万。

导电塑料破局 反攻海外市场

眼下，天奈科技已经是国内碳纳米管导电剂市场的龙头，想要通过进一步提升市场占有率从而打破现有“天花板”似乎并不简单，开辟“新战场”则是打破天花板的最优解。

事实上，天奈科技也在积极布局碳纳米管产品在其他领域的应用，碳纳米管导电母粒产品在碳系填充型导电塑料领域的应用就是其中之一。

导电塑料作为抗静电、电磁屏蔽材料，不仅在抗静电添加剂、计算机抗电磁屏幕和智能窗等方面得到快速发展，而且在发光二极管、太阳能电池、移动电话、微型电视屏幕等领域也有较好的应用前景。而碳系填充型导电塑料也凭借高性价比和电阻可调节等优势被广泛应用。

国际上，碳系填充型导电塑料市场已经非常成熟，主要生产商包括 Clariant、Cabot、SABIC、Premix、A Schulman、Polyone、Ampacet、3M、陶氏杜邦、Solvay、RTP Company等。反观国内，虽然碳系填充性导电塑料已经实现产业化，但产品品种、质量稳定性方面与国外企业仍有一定差距，高端产品依旧依赖进口。

据天奈科技招股书，“该公司已经和 SABIC、Total、Clariant 和 Polyone 等知名国际化工企业（导电塑料生产商）展开合作，取得了技术突破并已经基本完成了相关产品的商业化测试，特别是与SABIC公司的合作意向已经进入实质性供货报价阶段。”

根据中国市场调查研究中心数据统计，2018年全球导电塑料市场产量突破 24万吨，同比增长 9.3%。受下游市场带动，2018年全球碳纳米管导电母粒产量突破3万吨，同比增长 7.4%，产值突破 40 亿元。如果天奈科技能够作为供应商“突破”导电塑料领域，这将成为天奈科技新的业务增长点。

除了开发产品新的应用领域外，现有产品的海外市场开发也可以成为天奈科技的业务增长点。

据天奈科技招股书，2018年全球动力锂电池用碳纳米管导电浆料市场产值同比增长21.2%，达8.8亿元，其中中国动力锂电池用碳纳米管导电浆料市场规模达8.5亿元，占全球需求量的 96.59%。

可以看到，目前动力锂电池用碳纳米管导电浆料的主要需求来自国内市场，海外市场规模仅3000万元。随着世界各国积极制定传统燃油车时间表，发展新能源汽车已是全球的共识，海外动力锂电池用碳纳米管浆料市场有望伴随着新能源汽车市场的增长而水涨船高，这个市场将有很大的开发空间。

天奈科技董事会秘书蔡永略也在对外采访中表示，“我们的对标公司是国外企业，公司产品目前主要在国内销售，但未来会考虑扩大国外销售。”

未来如果该公司加大海外市场的开发力度，有望实现国产前沿新材料产品向海外的“反向输出”，引领全球导电剂“潮流”。

接下来，随着现有市场的融合加深与新市场的突破，天奈科技将坐稳行业龙头的“宝座”。