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PVC升贴水频繁切换引关注

文章来源：未知更新时间：2019-03-25 16:25:43

近两年，PVC市场期现联动很密切，基差波动减小。由于PVC上游集中度高，长时间处于卖方市场为主的格局，现货升水时间较长，再加上套利商的大量存在，期货升水程度减小。然而，今年春节前后，PVC期价却频繁呈现升水格局，随着4月1日增值税下调消息的出台，升水再次转为贴水，这也让市场将更多的注意力转移到了PVC升贴水的变化上。

期现货基差近期大幅波动

期货日报记者在采访中了解到，春节前，PVC期价微升水;春节后，PVC期价贴水;3月开始PVC期价再次转为升水格局;3月中旬随着增值税下调消息的出现叠加持续增加的库存，期价承压下行，期价出现大幅贴水。

“自今年年初，市场对于PVC全年的预期还是较为看好的，尤其是在前期市场纷纷对于两会将会有关于利好基建等消息的预期，以及从市场上了解到近几年来无论是内销或是出口的成品订单和需求都有增长的预期，因此在春节后PVC盘面持续坚挺，然而现货却仍然未大幅启动，导致目前盘面价格冲高受到一定的阻力。”马来西亚CommoPlast研究员阙云云对期货日报记者表示，由于近期内PVC期货一直处于升水现货的情况，套保商前期接的货源没法顺利流通，大部分库存集中在中间环节，而下游采购节奏及需求依旧在恢复的阶段。

目前来看，PVC市场的矛盾点仍集中在库存指标。据一德期货分析师张丽介绍，PVC库存持续增加，未出现拐点。“乐观者相信春季检修启动后，需求转好时间节点临近;悲观者觉得高库存，且需求弱，真正转好的时间节点可能仍要后移。”张丽表示，现实和预期的博弈展现在盘面上，期货上涨，现货跟进乏力，期货停下脚步等现货。近几日，“时间换空间”的利空越来越多，叠加增值税影响，期价下行，现货跟随。

但是预期总要有证实或证伪的时候，并且这个时间节点越来越临近。从市场的库存分析可以看到，大型上游库存不高，预售为主，终端也存在较多购买远期货现象，显性库存高且暂未出现拐点。

“实际能流动的库存占比多少，我们并不确定。假设固化的库存货物以下游终端为主，下游短期不急于接新货，那么价格仍将下行，达到下游可以承接的心理价位，再一波补库推升价格。如果固化的库存以贸易商为主，那么价格下行空间不大，需求小旺季下，下游的刚需补库也会推升价格。”张丽如是说。

从近两个月的PVC基差走势其实也可以看到交易点的转变。记者了解到，春节前，PVC期价交易的是春节期间库存累积将不高;而年后库存增幅较大，期价再次转为贴水;进入3月份，预期再次转向为春季检修启动，库存已经达到峰值，随着下游需求复苏，供需面转好格局，期价一度上涨到升水现货130元/吨附近。在期货上涨、现货跟进乏力的背景下，期价再次陷入振荡格局，基差再次回归，同时受增值税和高库存影响，期价转为深贴水。

记者了解到，上周四前后，4月1日增值税下调的消息开始提前升温，PVC期价持续下跌。按上周五现货价格6450元/吨附近计算，下调3%增值税，对应价格下调到6283元/吨附近。周一上午随期价下行，现货跟跌，期价贴水70元/吨左右，贴水程度反映了增值税影响。

“现在的时间节点已经到3月下旬，基差走强。”张丽认为，前期持有现货卖期货可逐步平仓了结，避免4月后现货出货压力过大，因此关注卖出现货买入期货基差交易，同时套利上关注九一正套;单边看，仍是回调做多为主。同时也需关注一些市场的不确定性。“一是检修情况，3月份检修不多;二是库存高位下，下游备货不积极，持续的库存高位或压制期价上行。”张丽说。

需求旺季启动或对价格有支撑

采访中记者了解到，当前，PVC市场的核心逻辑是需关注检修和下游需求复工。从目前的市场表现来看，PVC产业开工率持续处于高位，3月份的检修也不多，集中检修后移到4月份。需求方面，下游开工较同期微弱，刚需为主，下游补库一直不积极。

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