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工业萘市场泡沫或将跌至年前水平

文章来源：未知更新时间：2021-03-19 11:55:14

牛年开市至今，国内工业萘市场大起大落，开盘第二周山西市场上涨42.31%至5550元/吨，上涨支撑点主要在于邻苯的连续上涨带动苯酐市场涨至高位，并间接拉动工业萘市场宽幅上涨。快速的上行使得操盘者短期获利，因此上涨过程存在炒作因素，市场泡沫化严重。随后西北地区过高价格的流拍及贸易商的获利回吐刺破市场虚高的泡沫，3月份工业萘市场快速下行，截至3月15日山西市场跌幅已达29.73%。

――下游支撑+炒涨带来泡沫假象

2020年，国内工业萘市场低位震荡，全年主流维持在3500-4000元/吨波动，因公共卫生事件及原油下跌拖累，市场3月份快速下滑，虽触底后低价抄底带来一波快速反弹行情，但供需格局转变，2020年国内工业萘走势表现平缓。2021年春节后，国内工业萘迎来久违的宽幅拉高，此次快速拉高的逻辑点主要为：1、受外围原油上涨支撑，邻苯春节后连续上涨1500元/吨，带动苯酐市场不断向好。2、工业萘低价诱惑，面对萘法苯酐超过1000元/吨的高利润，市场炒涨氛围偏浓。3、春节期间部分深加工企业检修，萘供应量下降，深加工企业惜售待涨预期较强。4、工业萘的定价模式―拍卖具有炒作及不理性因素。

从工业萘相关品目可以看出，此轮工业萘拉高主要受下游苯酐市场向好带动，原料煤焦油节后稳中小涨，对其支撑甚微，而萘系减水剂成交价格基本持稳，且春节期间企业订单较少，部分企业检修，商家无力支撑工业萘大涨。精萘市场节后持稳，虽2月底出现宽幅上涨，主要转嫁成本所致，调涨后成交情况相对一般。

――泡沫刺破，回归现实后的连跌分析

3月份，国内工业萘市场开启连跌态势，下行的主要因素在于价格的过于虚高，自2月底价格一步到位调涨至5550元/吨后，节前备货的贸易商获利回吐纷纷出货，而节前节后深加工企业看涨预期较强，企业2-3周的出货量较少，涨至高位后企业积极抛货，市场供应面由紧缺逐步转为宽松，而下游除苯酐市场外，精萘及减水剂行业较难接受，商家谨慎度提升，市场风向转变，下行路线开启。

据了解，本轮工业萘虽涨势喜人，但触顶周期较短，在峰值点成交乏量。从表2中可以看出，虽原料煤焦油上涨带来成本压力，但工业萘价格水分过高，且供应量逐步过剩制约，行情快速下行，截至3月15日多个省份价格已跌至4000元/吨以下水平，且本周仍未止跌迹象。

――后期行情多维度预判

对比工业萘及下游市场开工，煤焦油深加工市场开工基本维持在45%水平，目前深加工企业亏损力度较大，部分企业降负荷运行，但3月底前国内煤焦油深加工市场开工运行率难有大的降幅，因此工业萘整体供应量暂无减量预期。但下游刚需面仍存不足，萘法苯酐市场开工开始回调，截至3月12日市场开工降至67.84%，环比跌2.88个百分点。苯酐市场跌势明显，下游接货意愿欠佳，下游增塑剂开工不足4成，刚需面不足制约，萘法苯酐市场开工难以提升预期，主消耗领域面对萘需求面依旧偏弱。

目前，国内苯酐市场利润水平较高，由于工业萘跌速较快，萘法苯酐盈利水平高于邻法苯酐。单纯从利润水平看，萘法苯酐偏高的盈利水平足以支撑工业萘价格止跌，但萘法苯酐出货压力较大，下游增塑剂刚需不足，萘法苯酐市场高位有价无市局面严重，且市场库存偏高，萘法苯酐企业开工下降，对萘难以实质性需求，刚需仍是王道，与下游行业的盈利水平无关，因此国内工业萘市场仍未止跌。

――短期工业萘市场重点关注因素及价格预判

总结：下游参与度下降，工业萘供应充足，深加工企业话语权下降。下游需求体量难以提升，贸易商无建仓机会，市场交投偏弱，预计本周工业萘市场继续下行，或将跌至年前水平。随着价格的低位，市场或将逐步触底，至下旬或月底市场交投量或将增加。

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