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　　熱門賽道擁擠不堪

　　DMC按照純度分為工業(yè)級(jí)(99.9%)與電池級(jí)(99.999%以上)兩類。其中，電池級(jí)DMC具有高電介質(zhì)常數(shù)、較高的電化學(xué)穩(wěn)定性以及低黏度等特性，是鋰離子電池電解液的主要溶劑。

　　“十四五”以來(lái)，新能源汽車的快速發(fā)展帶動(dòng)各類鋰電化學(xué)品需求暴增，DMC這種過(guò)去產(chǎn)量幾萬(wàn)至十幾萬(wàn)噸的小眾產(chǎn)品引來(lái)眾多企業(yè)布局。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，最近4年國(guó)內(nèi)DMC產(chǎn)能復(fù)合增長(zhǎng)率28%，2024年底總產(chǎn)能達(dá)到356.5萬(wàn)噸。但產(chǎn)能利用率大幅下滑，2024年下半年全行業(yè)進(jìn)入虧損狀態(tài)，部分裝置被迫停車以緩解成本及銷售壓力。

　　聚碳酸酯(PC)是DMC最大下游，占比五成左右，承載了近年來(lái)DMC消費(fèi)端的增長(zhǎng)；其次是電解液溶劑，占比達(dá)46%，但電解液溶劑發(fā)展變緩，終端需求跟進(jìn)清淡，供需矛盾加劇，利潤(rùn)壓縮甚至虧損。不過(guò)，國(guó)內(nèi)價(jià)格不斷下行之下刺激了PC出口，2024年P(guān)C出口量同比增長(zhǎng)148%。

　　目前DMC這一賽道已經(jīng)非常擁擠，“參賽企業(yè)”共有33家，除了較早布局并形成完整電解液溶劑、添加劑產(chǎn)品群的石大勝華，后來(lái)居上成為碳酸酯行業(yè)龍頭的華魯恒升，依托石化產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)產(chǎn)DMC的利華益、海科新源，依托丙二醇聯(lián)產(chǎn)DMC的德普新材料，更有恒力石化、陜煤集團(tuán)榆林化學(xué)這樣的“大塊頭”企業(yè)強(qiáng)勢(shì)入局。

　　規(guī)劃產(chǎn)能規(guī)模驚人

　　卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，目前DMC裝置規(guī)模最大的是華魯恒升單廠60萬(wàn)噸(年產(chǎn)能，下同)，其次是利華益旗下維遠(yuǎn)化學(xué)的32萬(wàn)噸、恒力石化的30萬(wàn)噸、浙石化的20萬(wàn)噸，其余的多數(shù)在10萬(wàn)噸以下，其中產(chǎn)能在8萬(wàn)噸以下有14家。而目前仍有山東德普、山西亞鑫、福建百宏、銅陵金泰、陜西佰嘉瑞、重慶建峰、陜西創(chuàng)銘能源等7家企業(yè)在建裝置，合計(jì)產(chǎn)能65萬(wàn)噸，計(jì)劃在年內(nèi)投產(chǎn)。

　　近日，由北京石油化工工程有限公司(以下簡(jiǎn)稱北油工程)總承包的山東德普新材料產(chǎn)業(yè)園20萬(wàn)噸DMC項(xiàng)目進(jìn)入工程掃尾階段。該項(xiàng)目將二氧化碳轉(zhuǎn)化為DMC，整體能耗及投資指標(biāo)均處于國(guó)際領(lǐng)先水平。

　　德普新材料布局DMC較早，經(jīng)過(guò)幾次改擴(kuò)建，目前具備產(chǎn)能10.8萬(wàn)噸。在一期20萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)后，二期規(guī)劃建設(shè)30萬(wàn)噸裝置，全部投產(chǎn)后可達(dá)到年產(chǎn)60萬(wàn)噸DMC、50萬(wàn)噸1,2-丙二醇規(guī)模。

　　而在西北、西南富煤地區(qū)，更大規(guī)模的DMC裝置正在規(guī)劃中。除了陜煤集團(tuán)榆林化學(xué)在1500萬(wàn)噸煤炭分質(zhì)清潔高效轉(zhuǎn)化示范項(xiàng)目中規(guī)劃了50萬(wàn)噸DMC裝置外，在貴州，由青山控股、華友鈷業(yè)、華峰集團(tuán)聯(lián)合投資730億元建設(shè)的貴州畢節(jié)磷煤化工一體化項(xiàng)目正在加緊推進(jìn)，其中就包括100萬(wàn)噸DMC產(chǎn)能。

　　虧損加劇倒逼整合

　　隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，受碳酸鋰等鋰電池材料帶動(dòng)，2020年DMC市場(chǎng)供不應(yīng)求，價(jià)格一路上行，2020年11月主流市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到1.3萬(wàn)元，隨之受淡旺季影響有所回落。2021年均價(jià)為8233元；2024年DMC價(jià)格窄幅波動(dòng)，全年均價(jià)3780元，3年跌去54%。2025年以來(lái)DMC市場(chǎng)震蕩企穩(wěn)，月均價(jià)由3800元升至4100元上方。

　　受累于價(jià)格持續(xù)下跌，過(guò)去3年DMC產(chǎn)品利潤(rùn)被不斷壓縮。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前業(yè)內(nèi)共有PO酯交換法、EO酯交換法、甲醇氧化羰基化法等3種主流工藝，PO酯交換法2021年年均利潤(rùn)6738元，到2024年跌幅103%，虧損202元；EO酯交換法2021年年均利潤(rùn)3879元，到2024年跌幅104%，虧損155元；甲醇氧化羰基化法2021年年均利潤(rùn)3815元，到2024年跌幅達(dá)100%，尚能盈虧平衡。分析原因，一是2024年國(guó)內(nèi)DMC新產(chǎn)能集中釋放，而終端下游需求跟進(jìn)一般，導(dǎo)致供需矛盾加劇；二是產(chǎn)業(yè)鏈成本傳導(dǎo)不暢，下游入市議價(jià)嚴(yán)重，壓制DMC市場(chǎng)低位震蕩，利潤(rùn)空間被壓縮。

　　進(jìn)入2025年后，由于嚴(yán)重供大于求、內(nèi)卷加劇，不少DMC企業(yè)降負(fù)荷運(yùn)行，小規(guī)模裝置被迫停產(chǎn)檢修。石大勝華最近發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)公司上半年虧損，部分產(chǎn)品價(jià)格下跌疊加新產(chǎn)能未達(dá)產(chǎn)是虧損的主要原因。

　　隆眾資訊指出，2025年國(guó)內(nèi)DMC擴(kuò)能持續(xù)，供需錯(cuò)配局面將進(jìn)一步加重，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)將加劇。在“反內(nèi)卷”政策支持下，DMC落后產(chǎn)能或?qū)⒓铀偻顺鍪袌?chǎng)，行業(yè)供給結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，而下游新能源汽車、儲(chǔ)能等領(lǐng)域需求保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，行業(yè)供需格局有望向緊平衡轉(zhuǎn)變。